Парадоксът на устойчивата, крехка глобална икономика

Тази публикация е версия на нашия бюлетин на Крис Джайлс в централните банки. Абонатите на Premium могат да се записват тук, с цел да доставят бюлетина всеки вторник. Стандартните клиенти могат да надстроят до премиум тук или да изследват всички бюлетини на FT

Заглавителите на МВФ явно бяха в въодушевление на тъмно, когато назначиха най -новите международни стопански вероятности на фонда. „ Глобалната стопанска система в потока, вероятностите остават мрачни “ надали е радостна. През година, когато Съединени американски щати покачиха равнищата на цените до най -високите за един век и прибавят нови закани, когато нещо неодобрение от президента Доналд Тръмп, не бихте очаквали МВФ да бъде оптимистичен. Но това е преувеличава.

По -точно резюме е, че международната стопанска система е по едно и също време устойчива и нежна. Именно този абсурд е, че централните банкери и други стопански политици би трябвало да се оправят.

резистентност

Най-забележителната характерност на международната стопанска система през 2025 година е способността му да устоя на търговски шокове. Въпреки че семействата на Rich-World са много мрачни, композитните показатели на Tiger Brookings-ft демонстрират, че множеството действителни и финансови индикатори в напредналите и разрастващите се стопански системи са надалеч по-добри от нормално.

Както Есвар Прасад, старши помощник в Институцията Брукингс, сподели: „ Икономическият напредък беше изненадващо постоянен в множеството ъгли на света, макар голямата неустановеност в международната търговия и геополитиката, както и в разнообразни краткосрочни и настъпващи дълготрайни натиска, пред който е изправена всяка стопанска система. “

Тази непредвидена мощ се отразява в последните прогнози на МВФ. В съпоставяне с последните цялостни вероятности през април световният стопански напредък през 2025 година е преразгледан с 0,4 процентни пункта по -високо до 3,2 %, тъкмо равнището, което МВФ предвижда както преди година, по този начин и година преди този момент.

Почти всяка страна следи надстройки на прогнозата за напредък за тази година, доста от тях се знаят. Част от усъвършенстваните вероятности е резултат от по -малко възмездие против цените на Тръмп, в сравнение с се опасява, което значи, че резултатът им е главно с налог върху вноса на Съединени американски щати. Останалата част от надстройката е резултат от мощни финансови пазари, адаптиране в частния бранш и по -силните стопански политики.

МВФ е толкоз поощрен от икономическата политика на разрастващите се пазари, че посвети глава на своя триумф. Той заключава, че по-добрите политики са „ изиграли сериозна роля за усилване на потенциала на разрастващите се пазари да устоят на рискови шокове “, като прибавят, че те показват „ забележителна резистентност “ по време на пандемията на Covid-19 и последващата инфлационна потрес.

Този празник има потребност от някакъв подтекст. Наскоро преди две години МВФ акцентира, че икономическата интензивност на разрастващите се пазари е надалеч от преди пандемичните упования и че те се сблъскват с доста по-големи белези от Covid-19 от напредналите стопански системи.

Когато става въпрос за МВФ, разказването на истории кози.

МВФ преувеличава световната уязвимост

Историята, която МВФ желае да повярвате през 2025 година, е това: преди пандемията, международната стопанска система върви в гангстери със междинен годишен напредък от 3,7 на 100. Сега се чака икономическата интензивност да нараства с годишен ритъм от едвам 3 на 100 в средносрочен проект, което е „ уверено “ по -ниско и ще докара до „ непрекъснато по -слаб “ напредък на продукцията през останалото десетилетие.

Уви, този нов роман разчита на някои определени статистически данни. Цифрите са правилни, само че не и почтени.

Реалността е, че междинният ритъм на напредък преди папандемията е бил 3,4 на 100 при потребление на цялостния набор от данни в базата данни на МВФ, а не 3,7 на 100. Висшата цифра разчита на това да даде доста повече тежест на взрива години преди международната финансова рецесия и да ограничи извадката до 2000-2019 година 3 % средносрочен предстоящ ритъм на напредък се отнася до междинния за шест тримесечия, започвайки през втората половина на 2025 година до края на 2026 година След това се изкачва назад до приблизително 3,2 % годишно, което надали е по-ниска от дълготрайната междинна стойност. Fathom Защо МВФ продължава да подчинява силата на световната икономическа интензивност, тъй като цялостната истина е лесна за пояснение. Темповете на напредък се задържат, защото разрастващите се стопански системи съставляват непрестанно възходящ дял от световната продукция и те порастват по-бързо от напредналите стопански системи от десетилетия.

Но въпреки че тази характерност на международната стопанска система поддържа общия ритъм на разширение, тя също по този начин разрешава всички райони да бъдат разочаровани от тяхното показване.

Както демонстрира диаграмата по-долу на поредните прогнози за МВФ през прогнозите за напреднала стопанска система, средносрочни прогнози за напредък понижават от към 3 на 100 през 90-те години на предишния век. Прогнозите на годишния ритъм на напредък на развиването на стопанската система набъбнаха през 90 -те и 2000 -те години. Но след световната финансова рецесия те понижават от над 6 на 4 на 100.

Парадоксът тук е, че всички са разочаровани. But because the centre of global economic gravity has moved so decisively towards faster-growing emerging economies, the global growth rate remains roughly constant.

Genuine fragility

To give a rounded view of the global economic backdrop, analysis of countries’ growth rates since the global financial crisis should be combined with evidence of Истинска икономическа неустойчивост.

Търговската политика е в поток, както се показва от оповестяването на Китай за рядкоземния надзор на износа предходната седмица и гневната реакция на Тръмп. Подобно на всички останали, МВФ се тормози, че капиталовият взрив на изкуствения разсъдък и обвързваният с него акции на финансовия пазар може да бъде балон. Фискалната политика е свободна в международен мащаб и се появяват варианти за финансиране, даже в случай че те са били потушени от по -високи добиви. Япония и по -специално Съединени американски щати имат доста високи потребности за финансиране, поради размера на обществения им дълг и късата му междинна зрялост.

Както съобщи, че ръководещият шеф на МВФ Кристалина Георгиева, като се има поради тези проблеми, е време политиците да „ вземат къщата в ред “. По този метод МВФ е изцяло прав.

Какво чета и гледах

някогашният старши чиновник на Европейската централна банка Натача Вала се тормози, че фискалните и политическите несгоди на Франция скоро ще тестват централната банка.

в предишното е мъчно да спрете потребителите на UK. Сега те станаха благоразумни спестители, обърквайки всички.

Икономиката Нобел отива при Джоел Мокир, Филип Агион и Питър Хоуит за пояснение на растежа, насочен към нововъведенията.

Междувременно, министърът на финансите на Съединени американски щати Скот Бесент е нахлул на претендентите за ръководител на федералния запас. Той желае по-малко от него.

Една последна диаграма

Няколко дни преди да се тормози от МВФ за фискалната неустойчивост, Бюджетната работа на Съединени американски щати разгласява първия бюджетен резултат за 2025 година Фискалната година, която приключва през септември. в детайли. Нетният дълг лихви съставлява повече от 15 на 100 от данъчните доходи, до равнището на 80 -те и 90 -те години. Тогава обаче дългът беше доста по -нисък като дял от Брутният вътрешен продукт. Рискът е пазарните лихви да се покачат в допълнение, което би направило обслужването на дълга на Съединени американски щати още по -скъпо.

Централните банки се редактират от Harvey Nriapia

предложени бюлетини за вас

безвъзмезден обяд -вашето управление за международния спор на икономическата политика. Регистрирайте се тук

Бюлетинът на LEX -Lex, нашата капиталова колона, разрушава основните тематики за седмицата, с разбор на награждаващите писатели. Регистрирайте се тук